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 Gestión de los sistemas de pensiones complementarias
El Buen Gobierno de los fondos de pensiones
El "buen gobierno" de los fondos de pensiones ha devenido en una cuestión fundamental para la eficiencia de los sistemas privados de pensiones en los que los intereses de gestores y socios no se encuentran "alineados". El "buen gobierno" trata de promover los códigos de conducta más recomendables para una buena admistración y afectan, entre otras cuestiones, a la formación y funcionamiento de los órganos de gobierno, identificación de responsabilidades, establecimiento de controles internos, conflicto de intereses o rendición de cuentas ante los interesados.
(Novedad) IAPF. Irish Association of Pension Funds. (2008). "IAPF Investment Guidelines"
CTIP. Centre Technique des Institutions de Prévoyance. (2007). "Recommandation du CTIP sur le conseil d'administration des institutions de prévoyance"
Clark L. G. and Urwin R. (2007) "Best-Practice Investment Management: Lessons for Asset Owners from the Oxford-Watson Wyatt Project on Governance"
NAPF. National Association of Pension Funds. (UK). (2007). "Corporate Governance Policy and Voting Guidelines"
CFA Institute. (Chartered Financial Analysts Institute). (2007). "Code of Conduct for Members of a Pension Scheme Governing Body ("the Code").
Stanford Law School. The Stanford Institutional Investors' Forum. Committee on Fund Governance. (2007). "Best practice principles".
Ambachtsheer K., Capelle R. and Lum H. Rotman. International Centre for Pension Management (ICPM) at the University of Toronto. (2007). "The state of global pension fund governance today: Board competency still a problem".
Pensions Institute (UK). (2007). "Dealing with the reluctant investor. Innovation and governance in DC pension investment".
Rentabilidad y gastos de administración
Los gastos de administración de los fondos de pensiones, junto con los costes de conversión del capital acumulado en renta vitalicia, reducen de forma importante la rentabilidad de los fondos y la cuantía final de la pensión que percibirá la persona asociada. Hay que tener en cuenta que a estos gastos de gestión anuales también se les aplica la "ley del interés compuesto" y pequeñas diferencias anuales pueden resultar en importantes cantidades finales.
(Novedad) PPI. Pensions Policy Institute. (UK). (2008). "Choosing a charging structure for personal accounts".
(Novedad) Fernández P. y Bermejo V. IESE. Universidad de Navarra. (2008). "Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España. 1991-2007"
GFOA. Government Finance Officers Association. (USA). (2008). "Monitoring and Disclosure of Fees for Defined Contribution (DC) Plans".
PADA. Personal Accounts Delivery Authority. (UK). (2008). "Building personal accounts: choosing a charging structure. A discussion paper to support consultation"
ICI. Investment Company Institute. (2007). "The Economics of Providing 401(k) Plans: Services, Fees, and Expenses, 2006".
Bauer R., Frehen R., Lum H. and Otten R. (2007). "The Performance of US Pension Funds. New Insights into the Agency Costs Debate".
Cálculo de los compromisos de pensiones. Cuestiones actuariales.
Para efectuar el cálculo de los compromisos por pensiones hay que tener en cuenta el comportamiento de las variables demográficas y económicas subyacentes que condicionan tanto los ingresos como los gastos de los sistemas de pensiones. Estos cálculos actuariales manejan tanto variables demográficas: tasas de mortalidad y supervivencia, como económicas: tipos de interés, tasa de inflación etc. y son utilizados, también, para el cálculo de la anualidad en el caso de las rentas vitalicias.
(Novedad) CIMA. Chartered Institute for Management Accountants. (2008). "Apocalyptic demography? Putting longevity risk in perspective".
(Novedad) The Pensions Regulator. (UK). (2008). "Good practice when choosing assumptions for defined benefit pension schemes with a special focus on mortality".
Brown J., Kling J., Mullainathan S. and Wrobel M. (American Economic Review). (2008). "Why Don't the People Insure Late Life Consumption?. A Framing Explanation of the Under-Annuitization Puzzle"
Webb A., Gong G., and Sun W. (Center for Retirement Research at Boston College). (2007). "An annuity people might actually buy".
Barnett Waddingham. (2007). "Accounting for pension costs. Survey of assumptions at end 2006".
Stewart F. (OECD). (2007). "Policy Issues for Developing Annuities Markets"
PwC. (2007) "PwC 2006 survey of actuarial assumptions. UK pension scheme funding"
Duggan J., Gillingham R. and Greenlees J. (FMI). (2007). "Mortality and Lifetime Income: Evidence from U.S. Social Security Records"
Financiación de los compromisos de pensiones
Los fondos de pensiones deben ser solventes, esto es, capitalizando las aportaciones que reciben de los asociados deben ser capaces de hacer frente en todo momento a sus compromisos de pensiones. Una vez calculado el montante de los compromisos de pensiones y las cotizaciones necesarias para hacerles frente, las técnicas modernas de gestión financiera ayudan a encontrar el modo de financiación más rentable y seguro para adecuar el calendario de los compromisos con el de los ingresos.
(Novedad) CEIOPS. Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors. (2008). "Survey on fully funded, technical provisions and security mechanisms in the European occupational pension sector".
Comisión Europea. (2007). "Propuesta de Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo sobre el seguro de vida, el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio. Solvencia II."
OECD. (2007) "OECD guidelines on funding and benefit security in occupational pension plans".
Antolin P. (OECD). (2007). "Longevity Risk and Private Pensions" .
Groupe Consultatif Actuariel Europeen. (2006). "Minimum technical provisions for defined benefit occupational pensions in the EU. A summary of minimum funding requirements".
Pugh C. (OCDE). (2006). "Funding rules and actuarial methods".
Gestión de riesgos en materia de pensiones
La búsqueda de rentabilidad lleva aparejada mayor riesgo. Pero la gestión de los fondos de pensiones, además de este riesgo financiero común para el que existen técnicas de gestión de riesgos como, por ejemplo, la inversión en productos "derivados", soporta un riesgo añadido, el demográfico, que puede causar una inadecuación de las inversiones financieras para atender los compromisos adquiridos en el momento preciso. Existen técnicas de gestión específicas de adecuación ente las caracteristicas de los activos con las de los pasivos para hacer frente a este tipo de riesgos demográficos.
(Novedad) IOPS. The International Organisation of Pension Supervisors. (2008). "Good practices in risk management of alternative investments by Pension Funds".
CFO. Towers Perrin. (2007). "Pension Plan Risk: Using the calm befote the next storm"
Lane Clark & Peacock's (LCP) (UK). (2007). "Removing pension scheme risk in the buyout market. A practical guide for companies and trustees to insurance-based buyout Solutions"
Blome S. et alia. (OCDE) (2007). "Pension fund regulation and risk management:results from an ALM optimisation exercise"
The Institute of Chartered Accountants of Scotland. (2007). "Pensions Trustees: Assessing and Managing Risks"
JP Morgan. Pension Advisory Group. (2007). "LifeMetrics. A toolkit for measuring and managing longevity and mortality risks"
The Pensions Regulator. (UK). (2007). "The purple book. Defined Benefit Pensions universe risk profile"
CIMA. The Chartered Institute of Management Accountants. (2006). "The pension liability. Managing the corporate risk".
Política de inversiones
El valor final de la pensión en los sistemas capitalizados viene determinado en gran medida por la rentabilidad obtenida de la inversión de las aportaciones de las personas asociadas, por lo que la política de inversiones tiene gran importancia. Además, en el caso de los fondos de pensiones, las inversiones de los activos deben guardar correspondencia con las características de los pasivos o compromisos de pensiones, haciendo aún más compleja la gestión de las inversiones.
(Novedad) Responsible Investor. (2008). "Thematic investment"
(Novedad) VB. The Dutch Association of Industry-wide Pension Funds. (2008). "Dutch pension funds and the practice of responsible investment"
Malliaris A. and Malliaris M. (2007). "Investment Principles for Individual Retirement Accounts".
Bikker J., Broeders D. and de Dreu J. (DNB. De Netherlandsche Bank) (2007). "Stock market performance and pension fund investment policy: rebalancing, free float or market timing?"
Hesse A. Swisscanto. (Suiza) (2007)."Sustainable investments in pension funds. International comparison"
VB (Asociación de sistemas de pensiones sectoriales de Holanda). (2007). "Consideraciones en torno a los intereses sociales y la transparencia en el proceso de inversión. Los dilemas de la sociedad son también nuestros dilemas".
NAPF. National Association of Pension Funds .(UK). (2007). "Institutional Investment in the UK: six years on. Report and recommendations".
USA Social Security Administration. (USA). (2007). "Portfolio Theory, Life-Cycle Investing, and Retirement Income"
Viceira L.M. (Harvard Business School). (2007). "Life-Cycle Funds"
UK Social Investment Forum (UKSIF) and United Nations Environment Programme Finance Initiative (UNEP FI). (2007). "Responsible investment in focus: How leading public pension funds are meeting the challenge".
Bodie Z. and Treussard J. (Boston University). (2007). "Making Investment Choices as Simple as Possible: An Analysis of Target Date Retirement Funds".
Marathon Club. (2007). "Guidance Note for Long-Term Investing"
Suárez J.L. y Hernández R. (IESE. Universidad de Navarra). (2006). "Políticas de inversión del sector de seguros y de pensiones en la Unión Europea : inversión en inmuebles".
Rice M. and Strotman G. (DiMeo Schneider and Associates). (2007) "The Next Chapter in the Active vs. Passive Management Debate. An analysis of manager performance, consistency, and persistency".
NAPF (National Association of Pension Funds). (UK). (2007). "Institutional Investment in the UK Six Years On".
Supervisión de los fondos de pensiones. Contabilidad y evaluación financiera
La obtención de una imagen fiel de los fondos acumulados, del valor de los activos y pasivos gestionados en los planes de pensiones, es un instrumento indispensable para el buen funcionamiento del mercado de las pensiones así como para la protección de los derechos de las personas asociadas. La existencia de criterios contables y de evaluación financiera comunes juega un papel crucial para este fin.
(Novedad) Brunner G., Hinz R. and Rocha R. (Banco Mundial). (2008). "Risk-Based Supervision of Pension Funds: A Review of International Experience and Preliminary Assessment of the First Outcomes"
ASB. Accounting Standards Board. (2008) "The Financial Reporting of Pensions. A PAAinE Discussion paper".
Yermo J. (OCDE). (2007). "Reforming the valuation and funding of pension promises: are occupational pension plans safer?"
ASB. Accounting Standards Board. (2007). "Reporting statement: Retirement Benefits - Disclosures".
IOPS. International Organisation of Pension Supervisors. (2006). "IOPS Principles of private pension supervisión".
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